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    2021年3月29日周一券商評級可大膽加倉搶籌9股

    2021-3-26 15:01| 發布者: adminpxl| 查看: 11815| 評論: 0

    摘要: 2021年3月29日周一各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:滬光股份、聯泓新科、新華保險、魯西化工、中鼎股份、華泰證券、中炬高新、分眾傳媒、中泰化學。 ...
    中泰化學(002092):內蒙古雙控電石價格暴漲 利好新疆地區產能

    事件概述

    3 月9 日,內蒙古發改委下發《關于確保完成“十四五”能耗雙控目標若干保障措施》,其中與電石行業相關的細則包括:(1)2021 年將不再審批新增電石年產項目,確有必要建設的,須在區內實施產能和能耗減量置換;(2)30000 千伏安以下礦熱爐,原則上2022 年底前全部退出,符合條件的可以按1.25:1 實施產能減量置換。

    此外,調整了相關行業電價策略和電力市場交易政策:(1)自備電廠的電石企業按自發自用電量繳納政策性交叉補貼,蒙西、蒙東電網征收標準分別為每千瓦時0.01 元、0.02 元(含稅);(2)嚴格按照國家規定對電石行業實行差別電價,2021 年征收標準為限制類每千瓦時0.1 元、淘汰類每千瓦時0.3 元,2022、2023 年差別電價在現行水平的基礎上分別提高30%、50%;(3)電石用電量不參與電力市場交易。大幅提高了內蒙電石的生產成本。

    分析判斷:

    內蒙古雙控造成電石價格暴漲,其他地區電石產能受益。

    參考wind 資訊,近期全國電石均價已創歷史新高至5311 元/噸,自1 月中旬以來漲幅達到近40%。此前由于供給側改革,國內電石已經達到供需平衡狀態。參考卓創資訊,當前內蒙古在產產能1145 萬噸,占全國總產能的33%,此次雙控對電石限產造成電石供應短期出現缺口,價格大幅上漲。電石作為PVC 生產的主要原料,對PVC價格形成成本支撐,疊加海外地產需求較好、美國寒潮影響供給等因素,PVC 華東價格自1 月中旬的7125 元/噸上漲28%至高點9115 元/噸。

    中泰化學在新疆擁有電石-PVC 一體化生產能力,有望大幅受益。

    公司現有主要產能包括183 萬噸PVC,并配套有238 萬噸電石,按PVC 單耗1.3 噸電石計算能完全實現電石自供,此外,還有132 萬噸燒堿、73 萬噸粘膠纖維和270 萬噸粘膠紗。公司產能全部位于新疆,可利用當地的低價煤炭制造電石,并以此彌補產品至華東地區的運輸費差異,此次內蒙古產能受限,新疆產能將大幅受益,且新疆過去幾年省內能耗控制較好,中期看無雙控風險。今年以來,除了上文提到的電石-PVC 產業鏈盈利能力大幅改善外,粘膠短纖也在一季度出現了大幅上漲。按當前產能計算,預計PVC 價格每上漲100 元/噸,公司業績將增1.2 億元;“粘膠短纖-溶解漿”價差每上漲1000 元/噸,公司業績將增厚5 億元。

    投資建議

    公司剝離貿易業務改善報表,考慮到景氣度大幅改善,我們調整2020-2022 年營業收入預期至842.84、480.42、480.42 億元(此前預期分別為842.80、891.67、925.96 億元),歸母凈利潤分別為1.17、29.26、32.37 億元(此前預期分別為1.25、17.72、26.43 億元),對應EPS 分別為0.05、1.36、1.51 元,目前股價對應PE 分別為170、7、6 倍,維持“增持”評級。

    風險提示

    產品價格低于預期。

    分眾傳媒(002027):21Q1業績超預期 梯媒龍頭價值不斷被認可

    核心觀點:

    事件:分眾發布 2020 年業績快報以及 2021 年一季度業績預告。20A實現收入 120.97 億元,同比變動幅度-0.3%;實現歸母凈利 40.04 億元,同比增長 113.55%。單 Q4 實現營收 42.22 億元,同比增長 30.7%,環比增長 29.3%。實現歸母凈利 18.02 億元,同增 250%,環比增長30.6%。20 年全年非經常性損益主要來自政府補貼,營業稅金及附加的征收優惠對凈利也有一定正向貢獻(20 年營業稅金及附加相比 19年減少 2.19 億)。21Q1 預計實現歸母凈利 12.2~13.8 億元,同增3120%~3542%,21Q1 業績保持高增長。

    拆解結構來看,20A 樓宇廣告收入 115.76 億元,同增 15.19%;20Q4樓宇營收 38.95 億元,同增 47.04%,業績增長強勁。影院 20 年全年實現營收 4.78 億元,Q4 收入恢復至 3.2 億元,21Q1 環比有一定提升。

    21Q1 來看,整體凈利超預期,主要增長由樓宇媒體驅動,日用快消、電商、互聯網廣告主投放均有增長。成本來看,疫情之下租金減免以及競爭格局改善帶來的租金下降共同作用,20 年成本整體有所下降。

    21 年來看,我們預估樓宇整體成本穩中有升,一是因為點位將有擴張(主要增量在智能屏),二是單點位租賃成本預計會略有提升。

    投資建議:分眾在需要轉型以及需要破圈的廣告主中“能夠助力品牌引爆”的標簽不斷深化,近期投放密集廣告主均是看中分眾的覆蓋廣、強度大、相比其他品牌廣告更精準的特點,預計未來日用快消以及互聯網廣告主將持續有新增投放。智能屏投放規則改變之后,預計也會貢獻一定增量。我們略上調對公司的盈利預測,預計 21-22 年實現營收 165.7/195.3 億元,同比變動幅度分別為 37.0%/17.9%;實現歸母凈利 60.2/75.5 億元,EPS 分別為 0.41/0.51 元/股??紤]絕對估值,我們認為分眾傳媒的合理價值為 13.53 元/股,維持“買入”評級。

    風險提示。廣告主投放不及預期;競爭帶來成本波動。

    中炬高新(600872):短期業績承壓 管理改善可期

    業績符合預告,長期成長可期

    中炬高新公布2020 年年報。2020 年實現營收51.2 億元,同比增9.6%;歸母凈利8.9 億元,同比增24.0%;EPS 為1.12 元。其中2020Q4 營收13.1 億元,同比增14.8%;歸母凈利2.2 億元,同比增28.9%??紤]到成本壓力我們下調盈利預測,預計2021-2023 年凈利分別為9.9(-0.7)、12.3(-0.4)、15.3 億元,EPS 分別為1.24(-0.09)、1.54(-0.05)、1.92 元,分別增10.7%、24.8%、24.4%。當前股價對應PE 分別為39.1、31.3、25.2 倍。公司穩健經營,當前估值已回落至布局區間,維持“買入”評級。

    年報業績符合業績預告,疫情影響調味品低速運行美味鮮子公司2020 年營收增11.4%,疫情導致調味品主業低速運行。其中醬油增8.4%;雞精雞粉下滑6.2%;食用油保持35.0%的高速增長;小品類增速在21.8%以上,新品仍表現出較好成長性。東部、南部等人口流入區域受疫情影響較大,增速分別為0.9%、6.7%,但公司在經銷商建設(新增445 家)等方面仍較為積極。2021 年重點在于渠道細分、品類擴張、市場推廣等方面,預計調味品大概率增長15%左右,考慮到地產業務可能有收入確認,合并報表收入估計增長19%。

    2020Q4 美味鮮扣非利潤增速加快,預計2021 年凈利壓力增大2020Q4 美味鮮毛利率同比降0.6pct,原因是部分原料價格上行給成本帶來壓力。

    2020Q4 扣非利潤增21.4%,主因管理費用率下降1.5pct,應與薪酬獎勵預提項目調整,獎勵支出減少有關。2021 年原料價格持續上行,調味品暫無提價計劃。市場擴張力度加大,銷售費用率可能上行。2021 年目標利潤增10.7%,也是考慮到成本提升的壓力。預計2022 年提價應是大概率事件,應有助于后續利潤釋放。

    2021 年深化營銷改革,激勵機制是重要催化2021 年公司將在營銷方面進行深入調整,包括渠道細化、加快空白網點覆蓋,品類擴張,品牌傳播,市場推廣等方面。同時優化績效評估與薪酬模式改革,強化激勵導向。新老團隊磨合尚需時間,激勵機制優化后預期將起到較強推動作用。

    風險提示:宏觀經濟波動導致需求下滑,公司全國化進展不及預期等。

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