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    機構強推2021年3月29日號稱搖錢樹的六股(附股)

    2021-3-26 14:54| 發布者: adminpxl| 查看: 11720| 評論: 0

    摘要: 機構強推2021年3月29日號稱搖錢樹的六股(附股):華域汽車(600741):業績超預期 盈利穩步回升;中青旅(600138):低估值景區 今年疫情影響有望加速消除;云鋁股份(000807):低碳鋁龍頭 受益于電解鋁行業高盈利周期; ...
    華域汽車(600741):業績超預期 盈利穩步回升

    核心觀點:

    公司2020 年歸母凈利潤同比下降16.4%,其中Q4 同比高增49.8%。

    根據年報,公司2020 年實現營業收入1335.8 億元,同比下降7.3%,實現歸母凈利潤54.0 億元,同比下降16.4%,扣非歸母凈利潤42.1 億元,同比下降24.3%,略超市場預期。其中,Q4 營業收入及扣非前后歸母凈利潤分別同比增長8.9%、49.8%、14.2%,隨著下游汽車需求恢復,公司收入及業績逐步回升,經營韌性進一步增強,2021 年公司營收目標1420 億元,同比+6.3%。公司持續高分紅,擬每10 股派送現金紅利7.50 元,18-20 年分紅率分別為41.2%、41.5%、43.8%。

    毛利率、凈利率逐季恢復,盈利能力顯著提高。公司2020 年毛利率15.2%,同比提升0.8pct,其中Q4 毛利率17.7%,同環比分別提升3.5、2.5pct;公司2020 年凈利率5.2%,同比下降0.7pct,主要受費用率上升影響,其中Q4 凈利率7.1%,同環比分別提升1.5、0.9pct。

    持續推進自主可控發展,全球化布局提速。近幾年公司致力于自主可控:收購小糸車燈,實現汽車照明自主掌控;出售上海天合股份、延鋒百利得相關業務,設立延鋒汽車智能安全系統公司,明確智能安全系統的自主發展;完成延鋒汽車內飾全資控股以獨立發展全球汽車內飾業務;擬收購延鋒安道拓股權及相關知識產權,實現座椅自主掌控。

    投資建議:公司過往盈利和分紅表現優秀,未來發展戰略清晰,逐步形成自主可控的“智能座艙”能力和國內最強的“智能底盤”架構,同時積極開拓新能源、智能駕駛領域,為公司發展提供新動能。若不考慮收購延鋒安道拓的影響,我們預計21-23 年EPS 至2.17/2.44/2.71 元/股,對應當前股價的PE 為11.8/10.4/9.4 倍。結合可比公司估值,我們給予21 年15 倍PE,合理價值為32.54 元/股,維持“買入”評級。

    風險提示:汽車行業景氣度、海外業務不及預期;疫情影響超預期等

    中青旅(600138):低估值景區 今年疫情影響有望加速消除

    事件概述:去年受疫情影響,早年常態化凈利6 億左右公司公告2020 年報數據:實現營收71.51 億元、同比下降49.1%,歸母凈利-2.32 億元、同比下降140.9%,扣非后歸母凈利-3.95 億元、同比下降191.4%;2020Q4 營收25.03 億元、同比下降44.5%,歸母凈利-1.04 億元、同比下降546.4%。營收下降主要受疫情影響,業績下降進一步受人工、折舊攤銷等固定成本費用支出影響?;仡櫄v史,2010-19 年公司營收CAGR10%至140.54 億元、歸母凈利CAGR9%至5.68 億元,其中最大化營收為19 年的140.54 億元、最大化業績為18 年的5.97 億元。

    分析判斷:景區貢獻核心業績,烏鎮成熟、古北成長中

    烏鎮 :2020 年營收7.95 億元、同比下降63.53%,2010-19 年營收CAGR18%至21.79 億元,游客量CAGR5%至918萬人次、人均消費CAGR12%至237 元;凈利1.35 億元、同比下降83.22%,2010-19 年凈利CAGR18%至8.07 億元,過去4年常態化政府補助年均2.5 億、正常時期的經營凈利率30%。

    未來成長驅動在于(1)濮院將在2021 年開業、對標烏鎮西柵有500 萬容量;(2)西柵客流增長及平均客單提升。

    古北水鎮:2020 年營收5.72 億元、同比下降39.81%,歸母凈利-1.71 億元、同比下降217.12%。2014-19 年營收CAGR37%至9.50 億元,游客量CAGR20%至239 萬人次、人均消費CAGR17%至397 元;歸母凈利CAGR5%至1.46 億元。未來邊際改善可期(1)伴隨2021 年初京沈高速開通、北京城區至此交通耗時縮短至1.5 小時內;(2)將受益北京環球影城對北京地區客流帶動,伴隨營銷推廣加大、有望提升品牌力并減弱淡旺季分化,預計長期有望實現400 萬人次年客流量。

    盈利預測與投資建議:預計2021-23 年公司歸母凈利3.6/6.0/6.9 億元、同比增256%/67%/15%。分部估值,1、2022 年主業業績6 億給予20 倍PE 2、非核心旅游產品&其他投資凈資產至少歸屬公司21 億給予1 倍PB,因此認為公司2022 年合理市值140 億元、目標價19.3 元??春霉咀鳛閮炠|的低估值景區受益2021 年疫情后休閑旅游的持續強勢復蘇,尤其清明五一等節假催化將助力公司業績恢復,首次覆蓋,給予“買入”評級。

    風險提示

    濮院項目進展不及預期、政府補助額度不及預期、古北改善不及預期、經濟下行超預期、自然災害及疫情等重大事件的不利影響

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