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    交通部積極推動運輸碳達峰 相關行業迎發展機遇(概念股)

    2021-3-25 09:29| 發布者: adminpxl| 查看: 1615| 評論: 0

    摘要: 交通運輸部24日在發布會上表示,將積極推動交通運輸碳達峰相關研究工作,促進交通運輸全面綠色低碳轉型,加快新能源、清潔能源推廣應用,強化車輛排放檢驗與維護制度實施。此前發布的《國家綜合立體交通網規劃綱要》 ...
    交通運輸部24日在發布會上表示,將積極推動交通運輸碳達峰相關研究工作,促進交通運輸全面綠色低碳轉型,加快新能源、清潔能源推廣應用,強化車輛排放檢驗與維護制度實施。

    此前發布的《國家綜合立體交通網規劃綱要》指出,加快推進綠色低碳發展,交通領域二氧化碳排放盡早達峰。作為節能減碳重要一環,交通領域占全國終端碳排放15%,過去9年年均增速5%以上。在低碳交通推動下,尾氣處理等領域有望迎來發展機遇。

    艾可藍主營發動機尾氣后處理。

    雪龍集團主營汽車發動機冷卻風扇總成,受益國六升級。

    其他公司:凱龍高科、威孚高科。

    2021-03-03艾可藍(300816)收購大陸噴射系統業務 強化產業布局
    擬收購大陸集團全球商用車后處理噴射系統相關業務,進軍海外市場
    公司3月1日晚發布公告(編號:2021-026),擬以不超過1910.55萬歐元(約人民幣1.49億元)與關聯方(董事長兼總經理劉屹、監事會主席朱弢、董事兼副總朱慶)共同購買VTFaulquemont100%股權及其他商用車后處理噴射系統的相關資產。此次交易有望豐富公司的產品結構、完善產業布局,向公司的戰略目標持續邁進。我們維持21-23年歸母凈利潤預測為2.28/3.75/5.48億元,給予21年40x目標P/E,目標價114元,維持“買入”。
    標的公司主營SCR尿素泵和噴射系統,2020年運營凈利率為18%
    此次交易中,公司擬購買一項股權(VTFaulquemont100%股權)、三項固定資產(緯湃蕪湖、緯湃長春、VTEmitecGmbH的部分固定資產)和兩項無形資產(緯湃蕪湖、VTGmbH的部分IP),其中股權收購價格不超過1800萬歐元,對應2020年運營凈利潤P/E為2.9x、P/B為2.9x。VTFaulquemont成立于2003年,主營SCR尿素泵和噴射系統,客戶覆蓋歐洲/亞洲/北美等,2020年受疫情影響整體需求下滑,疊加進行重組優化、調整業務和人員結構,營收/凈利潤分別為3429/-3萬歐元,剔除一次性因素的影響后,實現運營凈利潤616萬歐元,運營凈利率為18%。
    公司與核心管理層共同持股,彰顯對收購標的的長期發展信心
    此次交易中,中國境內的資產(蕪湖資產、長春資產、蕪湖IP)將由公司直接購買。境外股權及資產交易方面,公司聯合主要創始人(董事長兼總經理劉屹、監事會主席朱弢、董事兼副總朱慶)通過SPV分別持有HKSPV64.66%、25.33%的股權,其余10%由外部投資人 或公司員工認購;HKSPV或其子公司購買VTFaulquemont100%股權(含償還公司間貸款)、VTEmitecGmbH的資產和VTGmbH的IP。公司的核心管理層深度參與此次交易,彰顯對收購標的的長期發展信心。
    維持“買入”評級,目標價114元/股
    隨著機動車國六排放標準步入實施期,公司主要產品有望迎來量價齊升。我們暫不考慮此次收購事項對公司業績的影響,維持21-23年歸母凈利潤為2.28/3.75/5.48億元,對應EPS為2.85/4.69/6.86元。參考可比公司2021年Wind一致預期P/E均值36倍,考慮到尾氣后處理快速增長的市場容量及公司凈利潤增速可觀(2021-2023年CAGR64%),給予一定的估值溢價,給予公司2021年40倍P/E,維持目標價114元,維持“買入”評級。
    風險提示:收購進度不及預期、行業政策實施低于預期、公司產品認證進度低于預期的風險。

    2021-01-21雪龍集團(603949)2020年業績預告點評:20Q4利潤同比環比均大幅超預期增長 得益于國五升國六和商用車高景氣度
    事件:公司發布2020年業績預增公告,預計2020年實現歸母凈利潤1.43-1.53億元,同比增速43%-53%;扣非后歸母凈利潤1.36-1.46億元,同比增速43%-54%。其中預計20Q4實現歸母凈利潤0.45-0.55億元,同比增速47.7%-80.2%;扣非后歸母凈利潤0.44-0.54億元,同比增速52.4%-162%。
    對此我們點評如下:
    20Q4利潤超預期,同比環比均大幅度增長:我們此前對公司2020年利潤預測為1.4億元,公司業績預增公告歸母凈利潤中間值為1.48億元,高于我們的預期,主要是20Q4利潤同比、環比均大幅超預期增長,20Q4同比增速43%-53%,環比增速21.4%-48.1%。
    我們認為第4季度高增長的主要原因為:①商用車市場的高景氣度,20Q4商用車銷量同比+15.8%,環比+2.7%。其中重卡銷量同比+34.2%,環比-8.9%。②國五升國六促使高價格高毛利率的電控硅油離合器產品快速放量,在重卡中得滲透率快速提升。這也是公司Q4利潤增速同比、環比均高于行業銷量增速的核心原因。
    商用車國五升國六推動公司升級產品電控硅油離合器風扇爆發式增長,量價齊升。
    跟普通直連風扇總成(公司第一代產品)相比,硅油離合器風扇總成產品(第二代產品)可以降低發動機油耗2-6%,電控硅油離合器風扇總成(第三代產品)又比硅油離合器風扇總成可降低發動機油耗1-2%。商用車國五升國六將促使中重卡大比例使用電控硅油離合器風扇,替代硅油離合器風扇;輕卡大比例使用硅油離合器風扇,替代普通直連風扇。
    20H1公司銷售數據已經看到電控硅油離合器風扇出現爆發式增長的跡象。2020年上半年離合器風扇總成銷量29.8萬套,同比+35.5%,收入1.05億元,同比+48%。其中,電控硅油離合器風扇總成上半年銷量5.8萬套,同比+139.4%,收入0.56億元,同比+127.7%。預計2020年全年離合器總成銷量65萬套,其中電控硅油離合器風扇總成12萬套。
    公司產品升級帶來單價、毛利率大幅提升。單價方面,給重卡配套的電控硅油離合器風扇售價在1000-1500元/套,硅油離合器風扇售價在700-800元/套,單價提升幅度在50%以上;給輕卡配套的硅油離合器風扇售價在300-500元/套,直連風扇售價在30-80元/套,單價提升幅度在4倍以上。毛利率方面,電控硅油離合器風扇毛利率在60%以上,高于公司整體毛利率(2019年公司毛利率52.9%)。
    投資建議和盈利預測:公司是我國商用車柴油發動機冷卻風扇自主絕對龍頭,國五升國六推動公司電控離合器風扇爆發式增長,且單車配套價值量顯著提升。并且行業格局對公司非常有利,公司產品盈利能力也很強,中長期來看,新產品儲備充分,廣闊海外市場等待開拓。
    根據公司業績預告,上調公司盈利預測,預計公司2020-2022年凈利潤分別為1.5億元、2.1億元、2.8億元,對應同比增速分別為49.3%、39.4%、32.8%,對應當前市值,PE分別為20.4倍、14.6倍、11.0倍,維持“強烈推薦”評級。
    風險提示:宏觀經濟增速不及預期、國五升國六執行不及預期、商用車銷量不及預期、電控硅油離合器風扇總成滲透率提升不及預期

    2021-03-22凱龍高科(300912)設立長沙公司配套道依茨 與三一合作再加碼
    事件簡介
    公司于19日公告擬在長沙設立全資子公司,意義重大對此我們點評如下。
    事件點評
    配套道依茨發動機,與三一合作共拓“道路/非道路”市場:公司年初與湖南道依茨動力簽訂合作協議,作為首選供應商且確保公司70%份額,湖南道依茨動力有限公司主要股東為DEUTZChina/三一汽車/三一環保,持股比例分別為51%/45%/4%,此次投資5000萬元設立長沙全資子公司為了更好貼近和服務客戶。雙方合資在長沙建設三一智聯重卡項目,于2019年9月開工,今年將全面建成投產,達產后,園區可實現30萬臺智聯重卡、60萬臺柴油發動機等,預計產值超1500億元。我們認為項目落成后對公司具有重大意義:1)獲得道依茨和三一的認可是公司技術實力的最好佐證,道依茨發動機在非道路高端領域有絕對領先優勢,其產品在高壓路機市場份額達到24%,拖泵、車載泵市場份額高達63%,穩居市場第一;2)深度綁定三一后未來旗下國六重卡和非道路國四領域或將為公司帶來巨大業績彈性。
    市場空間將從150億躍階至500億,柴油機內資龍頭將充分受益。重型柴油車將在21年7月1日起全面執行國六標準,在銷量穩定前提下行業空間有望翻倍達到300億/年。非道路移動機械國四標準預計將在2022年12月1日起執行,2019年我國工程機械和農機保有量為800萬/4000萬臺,非道路移動機械用柴油機年新增約200萬臺,“新增+替換”市場空間巨大約在200億/年,再加上船舶尾氣治理需求,我們認為公司所處行業市場空間未來三五年有望從150億躍階至500億。公司是SCR系統內資龍頭,產業鏈布局完善,大部分組件均能自研自產,強勁競爭力將推動市占率提升,未來在量價齊升的邏輯下公司業績有望出現躍階式增長。
    盈利預測與估值
    公司與行業龍頭道依茨和三一合作共拓道路國六和非道路國四市場,未來發展潛力巨大。預計公司2020~2022年歸母凈利潤1.02/1.47/2.56億元,YoY為68.86%/43.15%/74.33%,對應EPS為0.92/1.31/2.28元,對應PE為44X/31X/18X。給予2021年50XPE,目標價65.50元,維系“買入”評級。
    風險提示
    公司產品或下游客戶產品質量低于標準要求,導致產品開發失敗的風險等。

    2020-11-09威孚高科(000581)2020年三季報點評:允價值變動增厚當期業績 公司盈利能力穩中有進
    3Q20業績小幅高于我們預期
    公司公布3Q20業績:1-3Q20收入99.19億元,同比+56.95%;歸母凈利潤22.30億元,同比+29.16%,對應每股盈利2.24元,小幅高于我們的預期;扣非歸母凈利潤17.48億元,同比+13.51%,符合預期。
    3Q20公司公允價值變動收益為3.24億元,較去年同期增加3.13億元,公司披露該變動主要由持有的國聯證券股份上市公允價值增加所致。3Q20公司對聯營企業和合營企業的投資收益為4.33億元(主要來自博世汽柴與中聯電子),同比+30.8%,環比-10.5%,我們認為主要由于3Q20重卡行業需求同比高速增長、環比小幅下滑導致。
    發展趨勢
    重卡行業繼續支撐需求基本盤,4Q20博世汽柴業績有望維持同比較高增速。我們認為,在支線治超與國三車輛淘汰的帶動下,4Q20我國重卡行業銷量有望達40萬輛左右,2020年我國重卡行業銷量有望達160萬輛左右,有望有效支撐博世汽柴4Q20業績實現同比較高速增長。
    4Q20乘用車需求有望繼續恢復,聯電業績有望環比繼續改善。我們認為,4Q20乘用車行業銷量有望同比+6.9%、環比+19.6%,中聯電子子公司聯合電子的主要下游客戶產銷有望繼續恢復,帶動公司業績繼續環比改善。
    主營業務穩步發展,4Q20公司主營業務盈利能力有望環比基本穩定。我們認為,受重卡行業銷量增長帶動,公司對博世汽柴供應的產品收入與利潤規模有望維持同比較高增速。4Q19國內天然氣重卡基數較3Q20有較大幅度增長,且后處理漲價已得到體現,我們認為公司后處理業務4Q20收入增速將回落到與重卡行業增速接近的水平。
    盈利預測與估值
    由于3Q20公司公允價值變動增厚當期業績,我們上調2020年凈利潤15.2%至27.52億元,維持2021年盈利預測不變。當前A股股價對應2020/2021年9.4倍/10.5倍市盈率。當前B股股價對應2020/2021年4.6倍/5.1倍市盈率。A股維持中性評級,但由于2020年業績有所增厚、2021年重卡需求預期稍有增加,我們上調目標價8.7%至25.00元對應9.2倍2020年市盈率和10.2倍2021年市盈率,較當前股價有2.7%的下行空間。B股維持中性評級和14.50港元目標價,對應4.7倍2020年市盈率和5.3倍2021年市盈率,較當前股價有3.1%的上行空間。
    風險
    重卡需求不及預期,乘用車行業需求恢復低于預期。

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