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    2021年3月25日周四券商評級可大膽加倉搶籌9股

    2021-3-24 14:46| 發布者: adminpxl| 查看: 11681| 評論: 0

    摘要: 2021年3月25日周四各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:山西汾酒、招商銀行、萬華化學、云鋁股份、沃特股份、潞安環能、日辰股份、金安國紀、中國巨石。 ...
    中國巨石(600176):高景氣持續 業績彈性凸顯

    業績逐季提升超預期,非經常性損益進一步增厚利潤2020 年公司實現營收116.7 億元,同增11.2%,歸母凈利潤24.2 億元,同增13.5%,扣非歸母凈利潤19.4 億元,同增4.6%,其中非經常性損益主要是成都搬遷補償確認資產處置收益3.52 億元,EPS 為0.69元/股,并擬10 轉1.43 派2.24 元。Q4 單季實現營收37.9 億元,同增37.6%,環增27.03%,歸母凈利潤11.4億元,同增95.9%,環增119.7%。

    銷量逆勢增長,Q4 盈利大幅提升

    2020 年公司實現粗紗及制品銷量208.6 萬噸,同增19.4%,電子布銷量3.78 億米,均創歷史之最,玻纖及制品收入110.46 億元,同增11.1%,占全部收入比例94.7%;分地區來看,海外收入同比下滑14.8%,國內收入同比增長29.7%,國內占比67.4%,同比提升9.78pct,主要受益于公司積極調整產品結構和拓展大客戶,主動出擊搶占市場,積極擴大市場份額,有效對沖海外疫情影響并為未來發展奠定客戶基礎。

    全年實現綜合毛利率33.8%,同比下滑1.67 pct,其中玻纖及制品毛利率35.1%,同比下滑1.71pct,但受益于Q4 以來玻纖價格集中大幅漲價,Q4 單季度毛利率40.3%,同比提升17.31pct,環比提升11.46pct。

    智能制造持續領跑,產品結構不斷升級

    智能制造持續領跑,先進制造優勢不斷加強,其中:1)桐鄉智能制造二期15 萬噸生產線已于2020 年6 月點火,二期6 萬噸電子紗暨3 億米電子布生產線于2021 年3 月點火(目前產能合計達16.5 萬噸);成都25 萬噸智能制造基地已于2020 年11 月全面投產;2)擬于H1 和12 月啟動對桐鄉4 萬噸生產線和埃及第一條8 萬噸生產線冷修改造。

    同時,公司于3 月20 日公告,擬將電子紗三期生產線的產能由原來的6 萬噸提升至10 萬噸,產品結構由2116、1080 和7628 系列全部調整為7628 系列電子布,并擬投建年產15 萬噸玻纖短切原絲生產線,預計2022H1 建成投產,將進一步優化產品結構,提升盈利能力。

    高景氣持續,業績彈性凸顯,維持 “買入”評級在全球經濟復蘇預期下,玻纖需求有支撐,同時供給端新增產能較少,疊加冷修周期帶來階段性供給改善,看好玻纖景氣向上持續性,同時看好公司作為全球玻纖龍頭的競爭優勢,智能制造助力產能和產品升級,公司成長確定性高、業績彈性大。預計21-23 年EPS 分別為1.40/1.61/1.81 元/股,對應PE 為15.8/13.6/12.1x,維持“買入”評級。

    風險提示:經濟復蘇不及預期;供給超預期增加;貿易摩擦持續升級

    金安國紀(002636):FR-4覆銅板步入提價周期 有望釋放盈利彈性

    內資覆銅板產能規模排名前列,受益于FR-4 覆銅板漲價,首次覆蓋給予“買入”評級

    公司以FR-4 覆銅板產品為主,年產量超3800 萬張,在內資覆銅板廠商中排名前三。我們預計公司2020-2022 年營業收入分別為38.0/71.1/88.8 億元,歸母凈利潤分別為2.3/11.9/11.6 億元,EPS 為0.32/1.63/1.59 元,當前股價對應2020-2022 年PE 為34.3/6.7/6.9 倍,PB 為2.8/2.0/1.5 倍。覆銅板行業步入景氣周期,上游原材料與下游需求共同推動FR-4 覆銅板價格超越歷史高點,公司以中小客戶群為主、議價能力強,有望充分受益于覆銅板提價帶來的盈利彈性,中長期看好公司向上游垂直整合玻纖布生產,實現成本下行。首次覆蓋,給予“買入”評級。

    FR-4 覆銅板進行新一輪提價周期,公司受益于FR-4 提價彈性覆銅板業務是公司收入及毛利的主要構成,公司營業收入與歸母凈利潤隨覆銅板產品價格變動呈現明顯的周期性。2020Q4 以來,pcb 景氣度旺盛疊加原材料價格上漲推動覆銅板進入新一輪漲價周期。本輪三大原材料普漲奠定FR-4 成本高于2017 年,FR-4 產品定價亦有望超越上一輪。公司以小客戶為主的商業模式,在覆銅板提價周期中相比于同行有更強的議價能力。公司以國內中小客戶為主,2019 年前五大客戶集中度僅為4.8%,低于可比公司。隨著覆銅板提價持續,公司單季度毛利率與凈利率環比將持續提升。

    開啟垂直一體化產能整合,寧國項目提升產品層次公司逐步向上游垂直整合,擴張電子玻纖布產能。2014-2016 年公司合計擴產電子級玻纖布產能,本輪玻纖因需求回暖推動價格上升,公司通過垂直整合,有望實現盈利提升。公司進入產品升級周期,投資高等級覆銅板項目,預計寧國項目達產后將新增年產3000 萬張高等級覆銅板的生產能力,實現年銷售額30 億元。

    風險提示:原材料成本加速上升導致公司毛利率下降;公司產品結構改善不及預期;下游PCB 景氣度下降導致公司覆銅板產品價格下滑;覆銅板行業競爭加劇。

    日辰股份(603755):股權激勵彰顯發展信心 多措并舉開啟后期新征程

    事件:公司披露《2021 股票期權激勵計劃》,擬向激勵對象授予股票期權 139 萬份(首次授予 116 萬份),占公司總股本的 1.41%,首次授予 27 名員工(包括財務總監10 萬份,以及 26 名中層管理人員及核心骨干人員),首次授予行權價格 65 元/份。

    行權條件穩健。公司行權條件為:1)相比于 2020 年,2021-2023 年收入或歸母凈利潤增長不低于 30%/69%/119%,即 2021-2023 年復合增速不低于 30%,可行權的比例為 100% ;2)相比于 2020 年,2021-2023 年收入或歸母凈利潤增長不低于22.5%/51.75%/89.25%,即 2021-2023 年復合增速不低于 23.7%,可行權比例為 80%。

    經測算,在 100%行權下,假設公司凈利率維持穩定,若不考慮 2020 年疫情影響造成的低基數,2019-2023 年收入復合增速 19.9%,仍高于公司 2014 年以來的收入復合增速,呈現小幅加速態勢。

    此次授予對象多為公司新員工,有望加強公司凝聚力。此次授予對象包括 2020 年1 月新聘任的財務總監,以及 26 名中層管理人員及核心骨干人員(50%左右為新人,涵蓋銷售、研發、生產等業務核心人員),公司在上市以前,對 42 名公司高管已實行過一次股權激勵,通過這次新的股權激勵,綁定新的核心業務骨干。

    BC 渠道發展多措并舉。公司 2020 年以來,一方面,開拓 B 端客戶力度進一步加大,成功進入聯合利華、西貝、鍋圈食匯等,預計隨著合作程度加深,公司為其代加工越來越多的產品,新客戶的貢獻將在 2021 年及以后體現更明顯;另一方面,公司 C 端重視程度提升,招聘 C 端新負責人,銷售人員數量增加,C 端有望加快發展。

    嘉興工廠建設,上海運營中心設立,助力全國化拓張。公司此前公告,擬設立上海運營中心(包括運營管理中心、營銷體驗中心等),旨在更有效地開發長三角地區市場,為公司客戶提供更加方便、快捷的服務;同時,公司擬成立全資子公司日辰食品(嘉興)有限公司,并建設日辰股份嘉興數字化食品制造中心,此前公司只在青島有工廠,此次在嘉興建設制造中心為開拓南方市場提供產能支持。

    低基數+餐飲繼續恢復+新客戶放量,Q1 樂觀。2021 年就地過年,利好連鎖餐飲企業(開業率高于往年、多布局于一二線城市),且疫情后餐飲逐漸恢復,加上去年新開發客戶放量,以及低基數,我們對 Q1 收入增速樂觀。

    投資建議:預計公司 2020-2022 年 EPS 分別為 0.85、1.20、1.59 元,給予 2022 年 45倍 PE,6 個月目標價 71.75 元,維持“買入-A”評級。

    風險提示:過度依賴大客戶導致公司議價能力減弱、行業競爭加劇

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