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    2021年1月中信建投金股組合(股票池)

    2021-1-2 16:11| 發布者: admin| 查看: 16813| 評論: 0

    摘要: 2021年伴隨著經濟復蘇和利率上行,股票市場整體沒有明顯的趨勢性機會。在經濟增長下臺階和轉型升級的過程中,從總量到結構的是2021年策略研究工作的重點。我們建議投資者沿著中央經濟工作會議部署投資方向,重點是新 ...

    2021年1月中信建投金股組合(股票池)

    2021年伴隨著經濟復蘇和利率上行,股票市場整體沒有明顯的趨勢性機會。在經濟增長下臺階和轉型升級的過程中,從總量到結構的是2021年策略研究工作的重點。我們建議投資者沿著中央經濟工作會議部署投資方向,重點是新能源(光伏、風電等)、新能源汽車、國防軍工、工業機器人(12.300, 0.24, 1.99%)等細分行業的龍頭公司。


      推薦邏輯

      01 中遠???12.210, 0.57, 4.90%)

      1、四季度集運行業運價已經進入“瘋狂”狀態

      全球集運航線運價進入瘋漲狀態,全球再現一船難求、一箱難求狀態,主流船公司訂艙已經至12月下旬,高運價與高運量驅動公司四季度業績爆發式增長,主流船公司預測高運價將持續到春節前后。2021年美線長協價有望達到2000美元/FEU,奠定公司高盈利基礎。

      2、中期來看:美國零售業批發業補庫存尚未結束,庫存周期至少持續大半年以上時間,奠定需求持續改善基礎。RCEP的達成能顯著降低關稅和非關稅貿易壁壘,進一步強化了遠東區域的制造中心地位,奠定了區域內海運貿易量增長的基礎。疫苗有效推出疊加各國政府刺激政策有效推動全球經濟共振增長。供給端手持訂單比例歷史最低,至2022年供給近乎停滯。即使考慮新造船影響,交付期限也已經在2023年下半年以后。

      3、新冠疫情后集運行業底部價格中樞上移是確定性事件,而客戶為供應鏈的不確定性支付的溢價也將讓航商們更加注重基礎的運輸服務價值,行業的競爭格局以及競爭重點將從此改寫,端到端、數字化將成為行業估值切換的基石。               

      02 中公教育(35.130, 1.13, 3.32%)

     ?。?)縱向渠道下沉:崗位長尾化分布,網點向縣級市和高校進一步下沉。(2)構建垂直一體化響應模式:搭建垂直一體化管理平臺,提升管理效率 。(3)橫向開發新賽道:從招考培訓向學歷提升、職業能力培訓拓展。(4)行業利好、內卷化:公考、事業單位、教師招錄回暖疊加疫情下促就業政策 。盈利預測:預計2020、2021年公司收入133.2、174.1億元, 分別同增45.2%、30.7%;歸母凈利潤26.7、35.2億元,分別同增47.7%、31.9%;對應PE分別為89.5、67.9倍,維持“買入”評級。

      03 呷哺呷哺

      1、湊湊取得市場認可,營業狀況穩定,翻臺4以上,單店投資回收期13-14個月,經營收支平衡期1-3個月,定量層面優異且仍在培育期,成熟后預計回收期到1年以內。定性層面切入火鍋大賽道、奶茶點單率高、經營效率不受區域限制、客單與呷哺互補。湊湊模型已跑通,未來成長空間較大,未來凈增或在80家以上;2、呷哺餐廳過去兩年受意外事件影響翻臺,預計未來3-5年翻臺至少穩定在2.6-2.7,并且新模型效果非常好,還有待市場驗證,呷哺是公司基本盤,穩定盈利的成熟品牌;3、管理激勵大幅改善,人員戰略、產品戰略、營銷戰略全面升級,上游供應鏈收購養殖基地和前端加工廠,管理上未來2年更偏扁平化且激勵有望超額利潤共享,改善一線員工待遇;4、估值優勢仍大,預計21年利潤5.4億,22年利潤8.1億,支撐35倍估值,2022年對應目標市值330-350億港幣。長線餐廳擴張和成長邏輯仍突出。

      04 萬達電影(18.080, 0.73, 4.21%)

     ?。?)疫情影響長尾影院出清龍頭集中度提升,萬達逆勢擴張2021年市占率有望提升至16%,增厚公司院線收入約16.5億元;(2)萬達當前擴張趨勢帶來2-3倍經營杠桿,2021年電影票房景氣周期上行有望帶來業績高彈性;(3)《唐人街探案3》定檔2021年,預計票房35-45億,增厚公司業績2.7-4.7億元。公司定增落地,影院擴張資金充足,我們預計公司2020-2022年分別實現營業總收入59.6、172.3、204.0億元,歸母凈利潤-20.0、17.0、20.4億元,同比增速為57.7%、184.9%、20.3%。

      05 富春股份(7.600, 0.11, 1.47%)

     ?、俟尽巴ㄐ?手游”雙主業,近些年商譽從巔峰時的12億減至2億,商譽減值風險降低。圍繞“仙境傳說”大IP,今年多款游戲上市,疊加5G建設帶動通信技術服務業務上行,困境反轉明確。②《仙境傳說:愛如初見》與歡樂互娛聯合開發,7月韓國上線,月流水過億;自研游戲《仙境傳說:新世代的誕生》10月港澳臺上線,頭條獨家代理,月流水破2億,成績優異,明年初上東南亞,下半年上日本韓國,明年流水值得期待,將極大增厚公司業績,估值便宜,買入評級。

      06 萬潤股份(21.770, 0.53, 2.50%)

      1)2021年柴油車國六標準完全執行,預計到2021-2022年國內新增沸石分子篩需求量7100噸;公司在建2500噸產能業已投產,7000噸新增產能以自有資金繼續投建,未來兩年有望獲得60-70%的國內市場份額;2)OLED項目快速推進中,同時公司過去兩年OLED利潤增速高達100%,未來仍有望維持較高增速;3)公司未來兩年資本開支計劃接近25億元,新項目預計2021年以前陸續投產,成長性將為公司估值提供強力支撐。

      07 夢百合(32.420, -0.88, -2.64%)

     ?。?)記憶棉龍頭,二輪反傾銷疊加疫情沖擊加速行業洗牌,公司全球產能釋放有望驅動外銷高速成長;(2)內銷線下快速發展,在現有646 家門店基礎上,公司3年千店計劃穩步推進;(3)我們預計夢百合2020-2021年營業收入分別為62.67、81.61億元,同比增長63.56%、30.23%;歸母凈利潤分別為5.05、7.39億元,同比增長35.12%、46.27%,對應PE分別為23.3x、15.9x。

      08 萬科A(28.700, 0.32, 1.13%)

     ?。?)行業龍頭,在商業地產、物流地產、長租公寓、物業管理等領域布局居行業前列,前五大公司中相關業務多元化發展最好,代表了房地產行業未來發展方向,可享受高估值。(2)公司長期以來注重創造管理紅利,財務保持穩健,行業融資新規反而凸顯公司的比較優勢,有助于公司維持龍頭地位。(3)預期2020-2022年三年歸母凈利潤CAGR15%,當前PE估值對應2021年僅6.4X,股息率4.6%,性價比高,伴隨市場進入年報季,價值凸顯。

      09 平安銀行(19.340, 0.14, 0.73%)

      1)前3季度平安銀行營收保持高增速凈利潤降幅進一步縮減,營收同比增長13.22%,凈利潤降幅大幅縮減至5.18%。2)平安銀行3季度加大了不良資產的處置核銷力度,資產質量大幅改善。3季度末的不良率為1.32%,較2季度末減少33bp,同時前瞻性指標關注占比同樣較2季度末下降了28bp,存量風險出清。3)3季度零售貸款投放加速,零售貸款占比較2季度末回升至和年初相近,且零售不良率明顯改善。4)前3季度凈息差的下降幅度較小,平安銀行通過優化負債成本結構,壓降高成本存款增大活期存款規模,降低了存款平均成本,減緩資產端貸款收益率減少的壓力。

      10 中國平安(86.980, 1.10, 1.28%)

      1、利率上行預期:近期短期信用風險加劇導致市場對流動性風險預期增加,導致債券利率上行,同時在政策方面,疫情期間寬松的貨幣政策下一階段將轉變為穩健的貨幣政策靈活適度,同樣帶來利率上行的預期,10年期國債收益率維持3.3%附近震蕩,預期未來兩個季度維持在3%以上的水平震蕩尋頂。2、負債端迎來改善:負債端,公司積極備戰開門紅,預售保費超市場預期、疊加本年低基數,明年一季度NBV有望15%-20%正增長,對開門紅業績的良好預期將成為保險股估值提升的重要推動因素。3、估值處于低位:截至2020.12.25,中國平安PEV(2021)估值僅為0.94倍,處于歷史相對低位,向下空間有限,資產、負債雙端向好催化估值抬升具有20%以上空間。

      11 東方財富(31.000, 2.07, 7.16%)

      1、2021Q1,在資金面與情緒面的雙重拉動下,券商板塊有望再度發生春季行情。資金面上,貨幣政策將以寬松為主基調,居民及企業資金、保險資金以及北上資金有望加速入市。情緒面上,中央經濟工作會議強調宏觀政策不急轉彎,投資者對于利好政策的預期仍然成立;而基本面數據的真空,將使投資者的積極預期短期內不被證偽。

      2、東方財富以基金代銷、證券經紀、融資融券為主營業務,未來將繼續依托“東方財富網”流量轉化、可轉債補充資本金,促進主營業務的市占率提升。我們預計,東方財富2020年的股基交易額市占率、兩融余額市占率將分別達到2.70%和1.86%,2021年將分別達到3.00%和2.00%,帶動2021年EPS達到0.72元。即便保守給予55倍PE,目標價也能達到39.6元,較當前股價有40%+的向上空間。

      12 均勝電子(25.360, 0.00, 0.00%)

      1、汽車安全業務新老訂單切換,毛利率提升,整合費用下降。2、汽車電子和智能車聯業務進入爆發期,收入快速增長帶來盈利彈性。未來三年盈利爆發式增長,拐點確定。

      13 江鈴汽車(20.640, 0.00, 0.00%)

      1、輕卡市場需求全面復蘇,公司作為輕商龍頭業績持續向好。2、三年業績強勢復蘇逐步兌現。3、公司優化重卡業務,降本增效效果顯著。展望未來三年,低估值拐點標的。

      14 和而泰(17.270, 0.28, 1.65%)

      公司是家電控制器龍頭,訂單飽滿,目前汽車控制器接連突破大客戶,成長潛力大。射頻芯片在手訂單飽滿,衛星互聯網芯片已小批量出貨,打開新發展空間,業績高增可期。 子公司鋮昌科技雖將分拆上市,但更有利于其長期發展,同時預計公司仍將控股并表,且分拆事宜尚需時間。

      15 愛美客(655.020, 20.27, 3.19%)

      公司憑借差異化的產品矩陣快速放量增長,研發能力強勁,盈利能力領先。公司目前在研的童顏針、肉毒素、以及應用于減肥的利拉魯肽注射液等均在持續推進中,后續新產品的研發推出值得期待。從行業角度看,我國醫美市場正處于快速發展中,行業空間大。

      16 瀘州老窖(226.160, 1.26, 0.56%)

      公司享高檔細分景氣,強布局、強運營帶來廣闊發展前景。當前白酒行業頭部集中趨勢明確,高端白酒周期性顯著減弱,在疫情考驗下表現出極強的業績韌性和抗風險性。公司未來的發展機遇在于:①國窖1573高端地位穩固,價格存上漲空間,且在茅臺產能有限的情況下有望承接部分高端白酒需求,過去5年迅速從不足10億增長突破百億,且在最新十四五規劃中提出2022年突破200億、2025年突破300億的新增長目標,增長再提速,彰顯管理層對行業及公司發展信心;②特曲逐漸站穩次高端價格帶,公司加大資源傾斜,發展勢頭良好,此外公司2020年推出首款輕奢品牌“高光”,有望打造成長第三極;③公司實施“東進南圖”工程,進軍當前滲透率低的華東華南市場,并于2020年5月展開“河南會戰”,加速市場推廣,未來發展潛力巨大。

      17 中聯重科(9.900, -0.17, -1.69%)

      1.公司前三季度業績增速持續高于行業,主要是因為公司以互聯網思維做企業,并在收入、利潤、現金流中間尋求最優的平衡,以開放且積極的態度面對市場,在行業景氣的時候,敢于出擊。上半年公司傳統拳頭產品增速均高于行業平均水平,公司龍頭地位持續加強。

      2.公司新興業務增長潛力十足。根據公司規劃,土方機械、高空作業平臺、農業機械將成為未來三大重點發展的板塊。這三大板塊目前收入基數低、收入規模加速提升,毛利率逐步增長、潛在增長空間大。我們認為,這三塊業務依托于公司的技術和品牌優勢,未來三年有望迎來翻倍式增長。

      18 微盟集團

      1、智慧零售、餐飲業務進展順利,預計智慧零售今年有望實現150%增速,明年維持100%以上的增速,整體SaaS的內生增速今年有望在40-45%同比增速區間,明年有望加速發展;2、收購標的海鼎預計在明年會貢獻額外收入,進一步促進SaaS業務營收增速提升,加強服務大客戶能力;3、廣告業務預計今年、明年毛收入保持100%、60%的增速,持續擴大在騰訊及字節跳動系的滲透率。

      19 寧德時代(351.110, 11.11, 3.27%)

      1、公司是全球動力電池龍頭,總體而言基礎研發、工程技術和產業化能力位居全球前列。2、2021年全國新能源(4.690, -0.18, -3.70%)汽車產銷有望在200萬輛附近,全球有望突破400萬輛,對應動力電池250-300GWh之間,公司動力電池出貨有望達90GWh,考慮到儲能電池則出貨有望接近100GWh。3、公司客戶結構優質,實現全球主流車企全覆蓋,2021年特斯拉Model 3和Model Y、大眾id4等車型放量,公司均有貢獻;戴姆勒、寶馬等后續產品放量,公司也將有所貢獻。4、動力電池(包)技術仍有較大進步空間,對標國內競爭對手公司領先優勢以3年為時間尺度大概率可以保持甚至擴大。5、和全球競爭對手相比,公司基礎研發實力稍遜,但工程技術和產業化能力優勢突出,后續綜合競爭優勢有望擴大。

      20 *ST湘電

      1、軍品訂單飽滿為后續業績增長奠定基礎。

      2、公司在軍工裝備制造領域具備較高的技術壁壘。

      3、民品方面,積極向水利節能環保等市場拓展,預計公司四季度可交付營收為9億元左右。

      4、未來聚焦大功率船舶綜合電力及電磁發射業務,均為軍船主要技術發展方向。未來公司將以大功率船舶綜合電力及電磁發射兩類核心技術為依托,加快拓展民船綜合電力推進等民用領域,打造成為最可信賴的武器裝備供應商。著力構建“電機+電控”系統集成、協同發展的格局,成為成套電氣的主要供應商。船舶電力推進系統是我國軍船推進系統的主要發展方向,軍民兩用市場空間廣闊。電磁發射是目前航母艦載機最先進的彈射系統,也可應用于航天發射、軌道交通、海上風能等民用領域。

      21 ST撫鋼(14.900, 0.71, 5.00%)(維權)

      1、高溫合金放量。需求端,兩機國產化進程中需求持續增加。供給端,公司新建的5000萬噸高溫合金預計明年6 月投產,產能翻倍。高溫合金銷量穩步上升。2、管理全面改善。沙鋼系領導全面入駐公司,公司目前產能利用率,成本控制,費用控制,內部效率提升都有穩步提升。3、產能擴張,管理提升的雙重效果下,公司業績有穩步提升空間。

      22 新奧能源

      1、短期內冷冬對國內燃氣消費需求有明顯提振,長期來看公司管道燃氣銷量有望維持15%-18%增速;

      2、公司氣源結構中LNG占比不斷提高,而未來幾年全球LNG價格都將處于低位,公司燃氣銷售價差有望提升;

      3、公司泛能項目在建規模較大,1-2年全部投產后公司泛能業務收入有望迎來爆發。

      23 旗濱集團(12.800, 0.27, 2.15%)

      低估值、資產質量佳,短期受益玻璃漲價、拓展光伏玻璃,長期收益行業格局改善

     ?、俜艑捁夥A略霎a能限制,有利于傳統玻璃企業轉型升級。相比于年初的《水泥玻璃行業產能置換操作指南》將光伏玻璃、汽車玻璃包含進需等量或減量置換范圍內,本次實施辦法征求意見稿放寬對光伏和汽車玻璃限制。今年光伏玻璃價格同比上漲50%,主要由于光伏下半年集中裝機而玻璃生產相對剛性;182、210組件占比上升,而2.6、2.8米寬幅玻璃生產線需新投產;以及雙玻滲透率提升,預計光伏玻璃供給偏緊局面將延續到2022年。

     ?、诓A袠I短期邏輯:庫存降至歷史低位,目前僅7天庫存量,部分地區接近零庫存,正常情況行業庫存在20天左右。企業可以通過累庫形式防止價格下降;明年需求看地產施工,預計增速3%,且預計趕工需求仍將延續。疊加光伏高景氣下,有10余條原本生產建筑玻璃的玻璃產線轉產光伏玻璃,將造成供給缺口,建筑玻璃仍有漲價空間。

     ?、坶L期邏輯:玻璃行業向水泥行業格局靠攏。玻璃行業在走水泥2016年來走過的路,先將產能控制住,然后集中度向頭部企業集中。近期信義計劃收購中國玻璃,收購完成后市占率從目前的13%提高到18%。旗濱集團、信義玻璃通過資本運作、優秀的管理、順周期的擴張等一躍成為行業龍頭。行業集中度CR5由2010年的31%到2019年上升至43%,信義并購中國玻璃后CR5將達到52%,前五企業信義、旗濱、南玻也都有擴張并購計劃,集中度還將提高。

      預計旗濱集團2020-2021年歸母凈利潤分別為20、30億元,當前股價對應2020-2021年PE16/10.7倍。傳統建筑玻璃21年29億利潤,按照10倍PE,與現在市值相近,還不包括光伏、藥玻、電子等高成長性行業,明年保守看到450億市值。

      24 金誠信(12.420, 1.13, 10.01%)

      1.公司是礦山服務行業龍頭,公司承接卡莫阿銅礦、Timok銅金礦、KCM銅礦等世界級大型礦山工程建設及采礦運營項目,憑借低成本、差異化、全球化和并購戰略,公司一體化和境外項目占比上升,盈利能力穩步增長。

      2.2019年開始收購礦山,進軍礦山資源開發業務,未來隨著兩岔河磷礦和Dikulushi銅礦及SanMatias銅礦投產,礦山資源開發將成為公司新的利潤增長點,業績彈性可期。

      3.估值低位,預計公司2020-2022年歸母凈利分別為3.6億元、5.2億元和6.7億元,對應當前股價PE分別為20、14和11倍。2020年營業收入37.7億元;2020-2021年凈利增速分別為18%和42%;目標估值20倍PE。

      25 晨光生物(19.150, -0.16, -0.83%)

      1、公司存量產品辣椒紅、辣椒精、葉黃素市占率穩步提升,收入、業績預計穩定增長;2、新開拓產品,如胡椒/花椒提取物、甜菊糖苷等有望快速增長,增厚公司業績;3、工業大麻提取物CBD下游應用場景有望打開,成為公司未來中長期新的增長極。

      26 金山辦公(411.000, 36.85, 9.85%)

      2020年在線辦公需求爆發式增長下,公司個人訂閱服務繼續爆發增長,隨著凈利率提升,產品授權及SaaS訂閱服務的利潤增速有望高于營收增速。


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